今（31）日炒股的杠杆，日本游戏公司Marvelous发布公告，宣布终止与腾讯的资本业务联盟。腾讯所持Marvelous约20%股份将清仓退出，保留不到1%股权。同时2019 年签约、由腾讯NExT Studios研发的《牧场物语》手游项目已停止开发，腾讯派驻的外部董事也一并辞任。至此，双方自 2020 年起维持六年的资本绑定正式终结。
Marvelous计划联合日本本土财团，共同承接腾讯手中股权：Marvelous用现金回购一部分腾讯所持股权（7.61%），日本券商 SBI 证券接手一部分（7.79%），Marvelous创始人的家族基金Amuse Capital确认会买入一部分。
交易完成后Marvelous创始人中山隼雄重回公司第一大股东，Amuse Capital持有以10.16%股权，成为第二大股东。
腾讯与Marvelous合作的起点可以追溯到2019年。当时腾讯与Marvelous签订IP授权协议，由NExT Studios基于《牧场物语》IP 研发手游版。一年后的2020年5月，腾讯斥资约70亿日元购入Marvelous约20%股份，成为其第一大外部股东，并向董事会派驻一名董事。彼时正值腾讯全球游戏投资扩张期。
然而协同效应的故事并未兑现。2021年5月，《牧场物语》手游在腾讯游戏年度发布会上首次公开实机预告并开启预约，此后便再无下文。小规模测试效果不理想，命运多舛的NExT Studios随后被拆解萎缩，项目在2022年前后悄然终止。IP 授权协议虽在法律上仍然存续，但合作开发的实际价值已趋近于零。
今年6月，彭博社率先报道腾讯正评估退出多家日本游戏公司的少数股权投资，Marvelous被明确点名，甚至传出腾讯愿意亏本将股份回售给原管理层。彼时腾讯回应称"游戏是腾讯的核心业务之一"，将继续支持被投企业并保持对日本市场的长期投入。
如今公告落地，腾讯的Marvelous持仓以清仓告终。
值得注意，这轮调整并非全面撤退。彭博社同步披露的"安全名单"显示，腾讯在白金工作室、FromSoftware及角川集团的持股均不在出售之列。"有保有弃"的选择，透露出腾讯海外投资逻辑，协同效应衰减、无法贡献收入或内容通道的少数股权被摆上货架，头部工作室与可深度参与的项目则继续保持。
从行业视角看，Marvelous案例是游戏投资退潮的缩影。当投资既带不来爆款，也打不开内容入华通道，清仓或是时间问题。
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