2月25日上海期货配资，东京股市上演“巴菲特效应”，五大商社股价集体上涨。
三菱商事一度上涨超8%，创下近三年最大单日涨幅；丸红株式会上涨4%，三井物产、伊藤忠商事和住友商事也大幅上涨。
这场资本狂欢的导火索，源自94岁的“股神”巴菲特在最新股东信中宣布“无限期增持日本商社股”，并透露已突破10%的持股上限。
自2020年巴菲特首次押注日本以来，五大商社股价累计涨幅超80%—230%，成为其投资组合中表现最亮眼的资产之一。
这场横跨六年的“日本豪赌”背后，隐藏着怎样的战略逻辑？
投资逻辑
巴菲特旗下投资集团伯克希尔·哈撒韦对日本五大商社的投资始于2020年8月。
时年90岁的巴菲特在生日当天宣布，以约300亿美元收购伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事各5%的股份，震惊市场。
这五大商社掌控着日本经济的隐秘命脉：三菱商事运营全球1/5的液化天然气贸易，住友商事在东南亚拥有200万公顷农田，丸红更是全球最大牛肉贸易商。这种“从油田到餐桌”的全产业链布局，使其在2024年全球大宗商品波动中仍保持12%平均净资产收益率（ROE）。
高盛报告指出，五大商社合计持有海外资产价值达3800亿美元，相当于日本外汇储备的68%。
“它们不是企业，而是国家主权的延伸。”野村证券首席经济学家美和卓如此评价。
彼时，这些公司因日韩贸易摩擦、疫情冲击而股价低迷，市净率低，被巴菲特视为“低得离谱”的机会。
截至2024年底，五大商社的平均市净率仍低于1.5，股息率却高达3%—5%，远超同期美国国债收益率。以三菱商事为例，其每股自由现金流在过去四年稳步增长，2022财年净利润更创下1.18万亿日元（约合人民币600亿元）的历史新高。
东海东京证券分析师黑原秀明指出，贸易公司通过拓展非资源业务（如零售、数字基建）实现了盈利稳定性提升，“这正是巴菲特最看重的‘护城河’”。
巴菲特在2025年的致股东信中表示，这些公司运营得非常成功，其运营模式与伯克希尔·哈撒韦自身颇为相似。
有分析指出，日本作为资源匮乏的岛国，其GDP的90%依赖贸易，形成了独特的“商社模式”——通过全球资源整合与供应链管理赚取差价。住友商事社长曾表示：“只要日本存在，贸易就不会停止”。这种商业模式与伯克希尔·哈撒韦的“控股+运营”战略高度契合。
更重要的是，日本近年来推行的企业治理改革为巴菲特提供了制度红利。2024年日本企业股票回购规模达16.8万亿日元，五大商社将46%利润用于分红。对比美国标普500公司31%的平均分红率，巴菲特在信中盛赞：“这是资本主义的完美样本——管理者与股东利益高度一致。”
长期投资日本
六年过去，伯克希尔·哈撒韦的这笔投资已浮盈近70%。截至2024年底，伯克希尔·哈撒韦对五大商社的总投资成本为138亿美元，而市值已达235亿美元。更关键的是，巴菲特通过发行日元债券融资，实现了“货币中性”头寸，完全规避了汇率波动风险。
此外，巴菲特首次透露，五大商社已同意“适度放宽”此前10%的持股上限限制，为伯克希尔·哈撒韦进一步增持铺平道路。他特别强调，这些公司“在适当的时候增加股息，在合理的时候回购股票”，且管理层薪酬“远没有美国同行激进”。
分析师预计，若伯克希尔·哈撒韦集团将持股比例提升至9.9%，其总投资规模可能突破400亿美元。
巴菲特在致股东信中明确表示，对日本的投资是长期的，预计持有时间将在10年到20年。他预计2025年从日本投资中获得的股息收入总计约为8.12亿美元，而以日元计价的债务利息成本仅为1.35亿美元。这种长期投资策略不仅为集团带来了稳定的现金流，也为日本市场注入了长期的信心。
高盛分析师则认为，巴菲特的投资不仅基于财务回报，还着眼于日本在全球经济中的战略地位。日本的贸易商在全球供应链中扮演着关键角色，尤其是在资源和中间产品的贸易方面。高盛预计，随着全球经济的复苏，日本贸易商的业绩将继续保持强劲增长。
威灵顿投资管理董事总经理、多元资产联席总监Nick Samouilhan告诉《国际金融报》记者，日本正在经历一个结构化的改革，而且这种变革也已经持续了一段时间，同时日本的通胀已经开始抬头，企业可以从中获利，这将是一个长期的趋势。“在未来一个合理时间段内，考虑到日本经济的整体情况和金融市场正在进行的改革上海期货配资，日本股票非常有吸引力”。
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